环球关注：碳酸锂价格低破20万元去年高价“囤货”的上市公司怎么看……

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来源：每日经济新闻时间：2023-04-14 08:24:23

60万元/吨，50万元/吨，40万元/吨，再到跌破20万元/吨……曾经疯狂的锂涨得多高，下坠时就有多猛。碳酸锂跌破20万/吨，对各个上市企业影响几何？库存压力怎样？

4月13日，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电相关上市企业。

(资料图片仅供参考)

天齐锂业（SZ002466，股价76.91元，市值1262亿元）相关人士表示，近期公司生产经营都是在稳定推进，没有对外披露库存情况，客户询价也是正常情况。赣锋锂业（SZ002460，股价65.19元，市值1315亿元）相关人士表示，客户订单以长协为主，价格分月度或季度设定，碳酸锂价格涨跌影响不大。公司产品以氢氧化锂为主，海外价格表现坚挺。碳酸锂对接大客户，不做散单，库存跟以往差不多。

需要注意的是，《每日经济新闻》记者同时梳理了部分环节的企业财务数字，由于现金流的边际变化情况可作为库存行为的领先指标，可以从“购买商品、接受劳务支付的现金”科目的变动增长中观察企业材料备货行为。

财报反映锂价疯涨时，企业原料备货意愿不减

据上海有色网数据显示，4月12日电池级碳酸锂现货均价已跌至19.8万元/吨，价格正式跌破20万元/吨大关。与2022年11月价格高点相比，电池级碳酸锂现货均价已下跌超65%。上月，《每日经济新闻》记者前往多家锂盐企业调查发现，下游电动车高增速需求收缩、未来产能释放预期冲击、恐慌补库情绪淡化，“三重”因素或是构成此轮锂价下跌的原因。这轮锂价下跌过程中，国内订单为主的锂企面临更大库存压力。

目前国内电池级碳酸锂价格已跌破20万元/吨。图片来源：Wind

相关一些新能源产业链的企业相继披露了2022年年报，《每日经济新闻》记者从相应的财务科目复盘各个环节库存压力产生到去化的过程。

先看全球电池龙头宁德时代（SZ300750，股价388.26元，市值9483亿元）的2022年年报。看现金流量表中“购买商品、接受劳务支付的现金”科目，去年第三季度为664.52亿元，第四季度为791.78亿元，环比增长28.1%、14.63%。而在去年第一季度和第二季度，它们分别为408.23亿元，518.76亿元。从去年第二季度开始，也正是碳酸锂价格从30万元/吨迅猛上涨至60万元/吨时，尽管该指标变动包含了碳酸锂单位价格上涨的影响，但也能看出企业在价格高企的情况下仍在持续采购原料。

再来看另一家新能源车全产业链龙头比亚迪（SZ002594，股价242.82元，市值7069亿元），“购买商品、接受劳务支付的现金”去年单个季度的数值分别为397.14亿元、467.46亿元、624.19亿元、719.64亿元，环比增长36.34%、17.71%、33.53%、15.29%。这一变动幅度和节点和宁德时代同样类似。

还是看两家电池环节的龙头企业国轩高科（SZ002074，股价28.37元，市值505亿元）与孚能科技（SH688567，股价22.42元，市值273亿元），尽管它们尚未披露2022年年报，但去年第三季度的数值也能反映这一共性特征。孚能科技去年前三季度的存货为58.34亿元，比上半年的49.68亿元相比，存货变动不是很大。同样是“购买商品、接受劳务支付的现金”科目，去年一季度、二季度、三季度分别为16.99亿元、18.06亿元、36.92亿元，去年第三季度是第二季度的两倍之多。国轩高科同理，季度存货数字变动不大，但购买商品、接受劳务支付的现金分别为16.53亿元、22.35亿元、33.42亿元，持续环比增长。

接下来是中游的磷酸铁锂和正极材料企业，以德方纳米（SZ300797，股价203.37元，市值353亿元）和当升科技（SZ300073，股价57.82元，市值293亿元）为例。德方纳米去年单季度“购买商品、接受劳务支付的现金”分别为19.73亿、37.26亿、30.05亿、27.13亿。但其销售商品、提供劳务收到的现金分别为5.58亿元、29.37亿元、13.27亿元、17.60亿元。当升科技去年单季度“购买商品、接受劳务支付的现金”分别为19.28亿元、28.71亿元、35.19亿元、45.34亿元。这其实是三组有意思的数据，在锂价上涨最猛的阶段，德方纳米的原料备货意愿并未明显跟随。而当升科技则跟随了上述变动趋势。

降价后询价企业增多

最后看上游锂盐企业，先看龙头天齐锂业，它去年单季度的存货稳定，最高也只有20亿元出头。单季度“购买商品、接受劳务支付的现金”分别为5.93亿元、10.22亿元、11.34亿元、19.9亿元。不过需要注意的是，天齐锂业拥有泰利森的自有精矿，不需要外购精矿采购。但需要外部采购锂精矿的赣锋锂业，单季度“购买商品、接受劳务支付的现金”分别为31.22亿元、38.92亿元、82.36亿元、47.96亿元，其中第二季度同比增长超2400%。天华新能的自有矿比例更低，该科目对应的季度数字分别为6.31亿元、18.21亿元、14.55亿元、30.84亿元，其中第二季度和第四季度同比增长超过500%。上述外采金额的变动也可以看出价格上涨后上述企业仍在持续采购，备货意愿不减。

需要注意的有两点，第一点是碳酸锂，或者锂精矿，或是电池仅仅是企业原材料的一类，并不是“购买商品、接受劳务支付的现金”科目包含的全部。加上企业订单成交周期，结款周期等差异和碳酸锂单价上涨的影响，它仅仅反映了去年在碳酸锂价格直线推高的情境下公司仍具有较强的备货意愿。另一点在于上述企业尽管在材料备货呈现时间节点共性，但该科目与“销售商品、提供劳务收到的现金”科目变化基本一致。这其实意味着原材料补库存和商品销售去库存的节奏“同频”，只要下游需求能传导，上游补库存的供给便能消化。若“销售商品、提供劳务收到的现金”科目无法消化，上游补库存的供给会形成“堰塞湖”，也就是库存压力。行业一些数据显示今年新能源汽车终端增速放缓，消费函数发生变化，但具体对不同环节的企业影响几何，今年一季报或是更好和客观的说明。

不过，眼下碳酸锂价格跌20万元/吨，对各家企业影响如何，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电相关上市企业。各家公司对于价格下跌的看法不尽相同，但多数公司表示影响不大，公司经营正常，甚至部分表示锂价下跌对于下游行业是一种利好。

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